根据网站APP的最新消息，周三美国国债市场经历了显著下跌，受强劲经济数据和疲软债务拍卖的驱动，多数期限的收益率攀升至近20年的高点。五年期美债收益率自2007年以来首次突破5%，而10年期国债收益率达到5%仍被视为市场动荡的边界，如今这一界限似乎更像是一个指引。
在所有期限中，只有两年期和三年期的收益率仍低于这一关键水平。10年期收益率创下自2025年4月以来的最大涨幅。
当前迫使投资者思考的一个重大问题是：如果6%成为新的风险数字，市场将如何反应？
多重因素引发“黑色星期三”
SEI Investments的肖恩·西姆科指出，“今天你绝对不想站在疾驰的列车前。”他提到经济数据强劲、供应推动五年期收益率上升以及全球通胀压力形成的一系列因素，构成了收益率上升的完美风暴。
策略师布伦丹·费根表示：“强劲的经济增长和持续的通胀以及鹰派的美联储，共同促成了收益率的上涨。”
强劲的经济数据以及中东局势导致油价上涨，使市场对美联储进一步加息的预期不断增强。美联储上周加息至3.75%-4%，主席凯文·沃什称这消除了“一定程度的宽松”。
掉期市场反映出未来一年内可能会有三次25个基点的加息，而第四次加息的预期也在加大。若实现，这将使美联储目标利率升至4.75%-5%区间。
“短端收益率曲线面临压力，”ABN AMRO的克里斯托夫·布歇表示，周三的经济数据将促使美联储进一步坚持鹰派立场。
政策制定者越来越担心通胀在五年内未能回落至2%目标，同时国际局势对能源价格的影响加剧，也使得价格压力延续。
此外，债券下跌加重了财政部扩大回购计划的紧迫性，该计划于8月宣布，目标为20至30年期到期债务。最新拍卖结果显示，五年期收益率创下自2006年以来的最高水平。
五年期收益率周三一度上涨20个基点，突破2023年美联储加息回升至4.99%的高点，而10年期收益率升至5.13%，创自2007年以来的最高水平。
“这是市场的崩盘，”法国兴业银行的分析师评论债券抛售时表示。
美债收益率的未来
虽然5%收益率似乎已经失去震撼力，市场担忧6%即将成为新的风险点。
BlueBay资产管理公司的策略主管迈克·贝尔认为，5%本质上是一个心理标记，而非自动触发的信号。
历史告诉我们，当10年期美债收益率在全球金融危机前夕突破5%时，主流股指市值一度遭遇腰斩。此次收益率突破5%是否会引发类似情况尚属未知。
摩根大通的分析师认为，市场可能已经出现结构性变化，形式如人工智能和医疗领域的增强，抵消了传统利率对经济的约束。
从5%升至6%的过程将对全球资本成本产生深远影响。6%的收益率将暗示通胀预期攀升或财政可持续性面临更大忧虑。
新兴市场的冲击
新兴市场通常在美债收益率上升时成为首要受害者。美债回报的增加推高美元，迫使新兴市场资金流出。同时，美元计价债务也面临更高的偿还压力。
投资流动数据显示，近期新兴市场债券基金面临大规模资金流出，而股票基金同样受到影响。
“在新兴市场，情况并不理想，”Allspring Global的艾莉森·岛田表示，不过她认为目前尚未出现严重问题。
心理层面的风险尤为关键。如果投资者开始质疑6%的到达可能性，将影响对流动性充裕时代的反思，使得资产价格适应高资本成本的环境。
Premier Miton的尼尔·比雷尔表示，虽然现在市场没有崩溃的迹象，但投资者尚未将5%以上的收益率纳入长期预测模型中。
景顺全球资产配置研究主管保罗·杰克逊提醒，投资者密切关注美债收益率，是因为美债代表全球无风险收益基准，一旦超过5%，市场将反应迅速。